比特币矿工巨头之谜

经历了熊市的数字货币交易市场，近期迎来了普遍上涨。

10 月 15 日，比特币交易价格上涨近 17%，突破 7,000 美元。比特币价格大幅上涨，用于挖矿的矿机价格也随之上涨，这似乎对矿机行业有利。

然而，数字货币市场尚未完全恢复，矿机行业的有利时机尚未到来。比特币自 2018 年 6 月跌破 6000 美元大关以来，一直徘徊在 6500 美元左右。一位业内人士表示，“此次价格暴涨是由于稳定币 USDT（注：泰达在 2014 年推出的一种数字代币）不稳定造成的。”并与美元1：1兑换），推高了比特币的价格。交易价格，比特币的‘春天’尚未回归”。

2013年以来，疯狂的比特币价格催生了矿机制造企业，催生了矿机制造领域三大矿机霸主——比特大陆、迦南和亿邦国际。随着比特币的产量逐年减少，挖币难度逐渐增加，这对矿机厂商在算力和芯片方面提出了更高的要求。

更让矿业巨头焦急的是，目前国内对数字货币的监管环境越来越严格，增加了很多不确定性。2017年9月4日，数字货币和ICO在中国被正式列为非法集资，明确禁止任何代币发行融资活动。国内矿机厂商“开始吃苦头”。“2018年，币圈价格经历熊市后，比特币的回升速度低于预期，期间大量矿工被关停。” 一位区块链行业的投资人表示。

目前，区块链行业上游的矿机巨头都在寻求上市和转型，但目前一切前途未卜。

矿机“价格战”

数字货币的价格在很大程度上决定了矿机的价格，这是矿机市场不变的规律。

“当比特币市场火爆时，市场对矿机的需求就会供不应求，矿机价格一度上涨高达200%。” 上述区块链行业投资人表示。

币价的疯狂和对挖矿的需求，刺激了市场上众多矿机企业的涌现。“根据矿机行业地位排名，比特大陆排名第一，嘉楠耘智排名第二，亿邦国际排名第三。此外，芯动和比特微这两家公司，尤其是比特微的业绩有可能超越亿邦国际的势头。”算力屋创始人苏晓告诉《中国企业家》。

2013年1月，嘉楠耘智创始人张南耕研发出业界第一台商用ASIC矿机，将矿机技术带入4.0时代。然而，迦南云智并没有凭借爆款产品的火爆成为行业龙头。

在行业中，比特大陆是矿工认可的。“除了早年赶超数字货币市场，比特大陆的矿机在算力和价格上也有很大优势，运行稳定，性价比高。” 一位使用比特大陆蚂蚁矿机挖矿的人告诉《中国企业家》。

这让蚂蚁矿机一时间成为炙手可热的矿机。同时，比特大陆旗下的三大矿池掌握了比特币算力的命脉，从而确立了矿机霸主地位。亿邦国际、比特微等三线矿机企业正在迎头赶上。

从国内市场三大矿机巨头披露的招股书来看，矿机是它们的核心业务，三大矿机巨头的销售收入占比超过90%。

从财务数据表现来看，矿机霸主比特大陆2018年上半年税后利润为7.4亿美元，调整后利润为9.5亿美元比特币生产厂家排名，接近9倍去年同期。仅2017年，矿机销售额就超过13亿元，同比增长4倍以上。亿邦国际近三年的业绩也处于高速增长阶段。2015年至2017年，亿邦国际的营收从9214万元增长到9.79亿元。

市场份额方面，比特大陆国内市场份额占70%，其余由其他几家公司瓜分。但是，市场随时可能发生变化。2018年9月，多家矿机采购商在接受《中国企业家》采访时传递出“矿机不能在国内市场销售”的信号。

行业的困境可以通过两个现象看出：一是由于币价下跌比特币生产厂家排名，部分矿工因挖矿收益低而被迫关停；另一个是旧模型面临更新迭代。“到目前为止，销量依然惨淡，大家都在打‘价格战’，整体库存处于出清阶段，”苏晓说。

2018年4月，苏晓以8000元左右的价格购买了一台全新的S9矿机，以目前的市场价格已经贬值了90%。据他介绍，目前全新的蚂蚁S9j单机价格低至2000元，而今年5月单机最高价在6000元左右。与之形成鲜明对比的是，“由于产量有限，新矿机很快就被抢购一空。”

值得深思的是，2018年7月，当业界期待已久的全球首款7nm工艺ASIC芯片矿机Avalon A9系列发布时，Avalon也发布了两款在业界看起来“花哨”的机型. 产品——矿机加热和矿机，其本质是将矿机放在加热和电视中。

起初，业内认为“阿瓦隆生产矿机散热器和矿机电视只是一个梗”，但最终阿瓦隆确实发布了相关产品，业内人士对此解读为阿瓦隆是想方设法清除库存 在这一点上，“他们卖得不好”。

招股书显示的数据印证了矿机销售低迷的事实。2017年以来，各类矿机的平均售价呈下降趋势。2017年以来，由于数字加密货币市场形势不佳，该业务逐渐被“边缘化”。

比特大陆的财务困境一度成为外界关注的焦点。被泄露的财报曝出Q2业绩延迟，矿机暴跌90%。淘时资本研究团队分析预测，2018年比特大陆整体销售额惨淡，最高在11亿美元左右，未来三季度总营收预计在3亿美元左右，降幅超过与 2017 年相比超过 65%。

曲折上市

主营业务线一、数字货币市场低迷，矿机巨头不得不面临挖矿销售收入锐减的困境。

市场不容乐观。或许，巨头们早就察觉到冬天的来临，纷纷递交IPO申请，谋求赴港上市“过冬”。上述区块链投资人表示：“上市申请的时机非常重要，有利于在行业仍然火爆的时候进行融资。”

2018年5月，嘉楠耘智率先拉开比特币矿机厂商赴港上市大幕，随后亿邦国际、比特大陆准备登陆港交所。

然而，上市之路并不平坦。三大巨头都不同程度地遇到了障碍。近日，传闻比特大陆终止IPO，嘉楠耘智下调IPO募集资金。一切都充满了来自外界的变数。

而已经抓住机会的亿邦国际，原计划于2018年10月16日上市，但亿邦国际并未出现在10月16日的上市公司名单中。

2015年8月19日，亿邦国际在新三板挂牌。但因新三板交易不活跃，于今年3月从新三板退市。三个月后，它转而寻求在香港上市。

目前正处于上市关键期的亿邦国际，因为牵扯到P2P网贷平台银豆网的爆款，正处于舆论的风口浪尖。据时代财经等消息，港交所已将举报材料转交上市部备案，上市部目前正在审核相关材料，以决定是否需要采取进一步行动。此外，香港警务处联合金融情报组确认已收到举报邮件并进行处理。

业内分析人士表示，如果港交所和港警相继立案侦查，无论是亿邦国际登陆港股的进展，还是三大矿机巨头的角力，一切都充满变数。 .

矿机制造商巨头正在借钱取暖，以防加密寒冬来临。但是，从公司的生存和发展的角度来看，“矿机企业是重资产企业。每一款产品发布后，都需要更多的资金投入到技术研发上。如果不能及时筹集资金，很快就会被市场淘汰。”。

多位区块链行业人士在接受《中国企业家》采访时表示，区块链行业的变革速度极快，已经超越了现在的互联网。“为了生存和布局，我们必须加大对技术研发的资金投入，同时抢占市场份额，后来者必须避免被比特大陆这样的巨头所经营。” 苏晓说道。

然而，矿机巨头们不仅面临着自身造血的问题，还面临着更大环境的风险。亿邦国际在其上市文件中表示，市场不接受区块链技术或对其失去信心，以及比特币等加密货币的不利发展，将阻碍上游矿机的前景。

同时，比特币本身也存在很大的风险，包括加密货币挖矿活动的经济收益波动、比特币流行度的不确定性，以及中国和海外市场的监管环境，也会影响到矿机巨头的生存。

转型与变革

在各种不确定因素的影响下，国内三大矿机巨头不仅无一例外地选择在香港上市，而且不约而同地将转型方向瞄准了AI芯片领域。

有业内人士看好这些矿机巨头在芯片领域的布局和发展。他们认为，挖矿芯片企业的崛起在一定程度上捍卫了中国半导体在全球产业链中的市场地位。

并且很多受访者一致认为，不能排除“AI芯片公司”的定位在中国很受欢迎，看好这个因素。“洗白，先给自己脱掉数字交易的外衣。”其中一位知情人士说道。

苏晓告诉《中国企业家》，在AI芯片项目中，这些公司并没有太多实质性的落地动作。当他描述自己对迦南的访问时，最直接的感受是，公司的研发还处于非常早期的阶段，还没有产品或落地场景。

然而，在当前低迷的币市下，矿机巨头们正试图通过迭代ASIC芯片技术，提升矿机性能来突破瓶颈。

今年7月，嘉楠耘智率先发布7nm ASIC芯片矿机，比特大陆和阿瓦隆也相继公布了7nm ASIC计划。一场矿机领域的两人技术竞赛拉开帷幕。在后者产品成功推出时，这款芯片强大的单机30T算力曾被比特大陆身边人士向本刊描述为“颠覆行业，让比特大陆有些担心”。

在其他公司纷纷发布自研芯片的同时，比特大陆终于在 9 月 21 日推出了自己的 7nm 芯片 BM1391，但尚未实现量产。

目前，虽然迦南拥有市场上最强的算力，但不可忽视的是，比特大陆在整体市场规模上具有很大优势。亿邦国际在矿机业务上一直表现很好，但由于最初的业务不是矿机，而是电信设备业务，2014年区块链兴起后，开始切入比特币矿机业务。虽然其区块链业务一度占到95%，但其商业模式高度依赖半导体制造供应商。

2018年9月，苏晓在接受《中国企业家》采访时指出，在业内，矿机的两大核心要素是算力和功耗。算力是衡量一台矿机好坏的首要因素，这也是比特大陆比较担心被超越的一个方面。此前，比特大陆推出的S9i和S9j矿机产品被业界评价为“换汤不换药”，两者本质上并没有太大区别。

自 2015 年推出 S9i 矿机以来，比特大陆一直没有推出颠覆性产品，一直依靠 S9 矿机维持整个市场。到今年 9 月芯片发布时，还没有实现量产，市场确实等待的时间有点长。虽然包括嘉楠耘智、亿邦国际在内的其他矿机厂商也在研发上投入了大量的时间、人力、物力，但并没有真正推出很多颠覆性的产品，这也是整个矿机行业的面子。的测试。

可以预见，三大矿机巨头将继续上演激烈的竞争。

本文来自中国企业家杂志

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